Šveitsi keskpank on maailma suurim riskifond

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Viimati modifitseeritud: 2023-12-16 16:03

Šveitsi keskpank tugevdab juhtivate Ameerika korporatsioonide aktsiapositsioone

Šveits on mitmes mõttes ainulaadne riik. Ainulaadne on ka selle keskpank, Šveitsi keskpank (NSB).

Šveitsi keskpanga põhijooneks on see, et tal on aktsiaseltsi staatus. Maailmas on loomulikult keskpanku aktsiaseltside näol. Näiteks USA Föderaalreservi Süsteem (American Central Bank), mille aktsionärideks on mitu tuhat Ameerika panka, kuid see on kinnine aktsiaselts. Ja NBSh on avatud aktsiaselts. See tähendab, et osa 100 000 Šveitsi keskpanga emiteeritud aktsiast kaubeldakse vabaturul. Suure soovi korral võib iga investor omandada NBH “tüki” ja saada keskpanga kaasomanikuks.

Šveitsi keskvalitsus ei osale NBSi pealinnas üldse. Suurem osa aktsiatest (umbes 45%) kuulub Šveitsi kantonitele. Veel 15% läheb kantoni pankadele. Ülejäänud 40% kapitalist kuuluvad eraettevõtetele ja eraisikutele (kokku umbes 2200 aktsionäri). Eraomanike hulgast on välja selgitatud 30-liikmeline juhtivaktsionäri grupp, kellele kuulub 25% häältest. NBS-is kehtib reegel, mille kohaselt ei saa dividendide maksmiseks suunata kasumit, mis ületab 6% põhikapitalist. Aasta-aastalt on rühm eraaktsionäre surunud selle reegli kaotamise poole. Erainvestorite aktsiate tootlus pole viimastel aastatel tõusnud üle 1%. Nad nõuavad, et see oleks vähemalt 6-7% aastas.

Suurim erainvestor on ärimees ja majandusprofessor Theo Siegert. Pealegi pole ta mitte Šveitsi, vaid Saksamaa kodanik. Tema osalus aktsiakapitalis oli 2016. aasta lõpus 6,72%. Võrdluseks: Šveitsi sellistel suurtel haldusüksustel nagu Berni kantonil on 6,63% aktsiatest ja Zürichi kantoonil 5,20%.

Muidugi on ainult väike osa aktsiatest vabal turul. Keskmiselt kaubeldakse turul iga päev 50–100 NBS aktsiaga ehk mitte rohkem kui 0,1% kõigist aktsiatest. Selline mõõdetud NBS-i aktsiate väljatulek turule kindlustab keskpanga kapitalistruktuuri järskude muutuste eest. Aastaid on keskpanga kapitali põhiaktsionäride aktsiate status quo säilinud, muutusi mõõdetakse protsendi kümnendikest.

Üldse on maailmas veel mitu aktsiaseltsi staatusega keskpanka, mille aktsiatest osa aktsiatest käib börsil. Need on Jaapani, Kreeka, Belgia, Itaalia ja Lõuna-Aafrika keskpangad. Osa sealseid aktsiaid aga hääleõigust ei anna, teistel juhtudel on väärtpaberid sümboolse tootlusega ega ole seetõttu investoritele huvipakkuvad. Igal juhul ei ole ühelgi nimetatud keskpangal kitsas erainvestorite grupis sellist aktsiate konsolideerimist kui Šveitsi keskpangal.

NBS on üks neist keskpankadest, mis finantskriisi ajal ja pärast seda asus oma varade järsu kasvu teele. Šveitsi keskpank on lülitanud sisse trükipressi, et vältida Šveitsi frangi kursi liigset kallinemist. Ja see on võimude sõnul vajalik kodumaise tootja toetamiseks. Lisaks võttis NBS kasutusele negatiivse hoiuseintressi (mis eristab teda ka enamikust keskpankadest).

NBSh trükipressi tootmine on suunatud erinevate välisvaluutas fikseeritud varade soetamiseks. Tulemuseks on rahvusvaheliste reservide hiiglaslik aastane kasv, mis Šveitsi keskpanga varades moodustavad oluliselt üle 90% ja kasvab jätkuvalt. Isegi Vene Föderatsiooni keskpank, mida õigustatult kritiseeritakse rahvusvaheliste reservide ülemäära suure osakaalu pärast varades, oli Venemaa keskpanga viimase aastaaruande järgi 2017. aastal vaid 62%. Nii nägid Šveitsi ametlikud rahvusvahelised (kulla ja välisvaluuta) reservid teatud aastatel välja (miljard dollarit, aasta lõpus): 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Nüüd on Šveits ametlike rahvusvaheliste reservide poolest maailmas (822 miljardit dollarit) Hiina ja Jaapani järel kolmandal kohal. Võrdluseks: mõnede Euroopa riikide reservide andmed (miljardid dollarid, 2018. aasta märtsi lõpus): Saksamaa - 204; Prantsusmaa - 164; Suurbritannia – 191.

Šveitsi keskpanga veelgi šokeerivam omadus on tema varade eriline koostis. Keskpankade ajaloo jooksul usuti, et nad investeerivad ainult kõige usaldusväärsematesse ja riskivabamatesse varadesse. Kui need on laenud pankadele, on need tagatud usaldusväärse tagatisega. Kui need on väärtpaberid, siis ainult riigivõlakirjad, vekslid ja vekslid, pealegi maksimaalse reitinguga. Keskpank on viimane laenuandja, seega peab ta olema usaldusväärne ja stabiilne nagu kivi. Ja et ei tekiks kiusatust kasumit taga ajada (kus kasumijahtimine, seal risk), näitavad paljude riikide põhiseadused ja seadused, et kasumi teenimine pole keskpanga eesmärk. Samas tajutakse keskpanka traditsiooniliselt kui riigieelarvest mitte sõltuvat ja iseennast toituvat institutsiooni. Harvade eranditega lõpetas iga keskpank kuni viimase ajani järgmise aasta positiivse majandustulemusega ehk kasumiga. Nii oli see kuni viimase ülemaailmse finantskriisini 2007–2009. Käesoleval kümnendil hakkas paljude finantsinstrumentide ja varade kasumlikkus langema nulli ja isegi miinusesse. Traditsioonilised lähenemised keskpankade varade moodustamisele uutes tingimustes hakkasid ähvardama kahjumiga. Mõne keskpanga reaktsioon oli investeerida uutesse finantsinstrumentidesse – tulusamatesse, aga ka riskantsematesse. Jaapani Panka nimetatakse selle uue poliitika parimaks näiteks. Ta hakkas moodustama märkimisväärse osa oma varadest, ostes riigi börsil kaubeldavate Jaapani ettevõtete aktsiaid. Hiljuti hakkas Euroopa Keskpank (EKP) ostma ettevõtete võlakirju.

Kõige kaugemale jõudis aga Šveitsi keskpank. Tema, nagu ka Jaapani keskpank, asus ostma aktsiaid, aga kui Jaapani keskpank ostab Jaapani ettevõtete aktsiaid, siis Šveitsi keskpank keskendus välismaiste korporatsioonide väärtpaberite soetamisele. Samas valib NBS kõrge ja väga kõrge tootlusega ning keskmisest kõrgema riskiga ettevõtete aktsiaid. Finantsanalüütikud silmade taga hakkasid Šveitsi keskpanka nimetama riskifondiks (hedge fund - erainstitutsioon, mis tegutseb finantsturul ülikasumlike ja samas kõrge riskiga instrumentidega). Kui 2014. aasta septembris moodustasid NBS-i portfellis Ameerika emitentide aktsiad 26,1 miljardit dollarit, siis kolm aastat hiljem (2017. aasta septembris) hinnati selle portfelli suuruseks juba 87,8 miljardit dollarit. ! Kokku moodustavad aktsiad umbes 20% Šveitsi keskpanga rahvusvahelistest reservidest (Ameerika väärtpaberid moodustavad vähemalt poole).

NBS on suurte osaluste omanik järgmistes Ameerika ettevõtetes: Apple (2017. aasta kolmanda kvartali lõpus peaaegu 3 miljardit dollarit), Alphabet (2,2 miljardit dollarit), Microsoft (üle 2 miljardi dollari), Facebook (üle 2 miljardi dollari). 1,5 miljardit dollarit). Portfell sisaldas ka suuri osalusi Ameerika ettevõtetes, nagu Amazon, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T, General Electric, Pepsico, Coca Cola, Procter & Gamble, Chevron jne. Mõnes neist Ameerika ettevõtetest sai NBS silmapaistvaks aktsionär. mõnikord konkureerivad hiiglastega, nagu ülemaailmsed investeerimisfondid Blackrock ja Vanguard.

Apple'i näide näitab selgelt, kuidas NBS tugevdab oma positsiooni Ameerika juhtivate korporatsioonide aktsiakapitalis. 2014. aasta neljandas kvartalis oli Apple’i aktsiate arv NBS-i portfellis 5,6 miljonit. 2016. aasta IV kvartalis kasvas nende arv 15,0 miljonini. Eelmise aasta teise kvartali tulemuste järgi oli neid juba 19,2 miljonit. Samal ajal kaubeldakse Apple'i aktsiatega riskifondide ja teiste mängurite lemmikplatvormil Nasdaq, kus kaubeldakse peamiselt kõrgtehnoloogiliste ettevõtete väärtpaberitega, millest paljud on emiteeritud väärtpaberite kunstlikult kõrgete hindade tõttu mullid.

NSB andmetel ajavahemikul 2005-2016. (kaksteist aastat) oli tema võlakirjaportfelli keskmine tootlus 0,7%; aktsiate portfell - 2, 8%. Perioodi lõpus vahe suurenes: 2016. aastal andsid võlakirjad tootlust 1,5% ja aktsiad - 9,2%.

Keskpankade maailmas on Šveitsi keskpank pioneer. Konservatiivsest investorist sai temast mängur. 2018. aasta alguses avalikustati NBSi 2017. aasta majandustulemused. Pank teatas, et tema kasum oli 54 miljardit Šveitsi franki (55,2 miljardit dollarit) ja teatas, et 49 miljardit Šveitsi franki saadi välisvaradest, sealhulgas aktsiatest. Sellist kasumit võivad maailmaäri hiiglased kadedaks teha (näiteks Ameerika pangandusgigandi JP Morgani kasum oli 24 miljardit dollarit, Wells Fargo oma aga veidi rohkem kui 20 miljardit dollarit).

Mitmed kaotusi ootavad keskpangad on öelnud, et uurivad hoolikalt NBSi kogemusi. Mitte täna ega homme võib keskpankade poolt aktsiate ostmine muutuda normiks. Tõsi, soov minna Šveitsi keskpanga teed jahenes mõnevõrra pärast aprilli lõpu teadet, et Šveitsi keskpank kandis 2018. aasta esimeses kvartalis 6,8 miljardit franki kahjumit. Ligikaudu poole kahjumist põhjustas aktsiate turuhinna langus. Muidugi on see vaid turu kõikumine, aga kui algab üleilmse finantskriisi teine laine, siis riskib Šveitsi keskpangaks nimetatud riskifondil seebimullina lõhkemine. Huvitav, mis saab siis heaolustandardiks peetava Šveitsiga?