Kasukas Venemaa kui rahvusvaheliste edasimüüjate paradiis

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Viimati modifitseeritud: 2023-12-16 16:03

Me räägime pidevalt, et Venemaal on pangalaenude intressimäärad kõrged. Kuid kõike õpitakse võrdlemise teel. Äkki liialdame, liialdame? Pakun lugejatele mõningaid Venemaa võrdlusi teiste riikidega. Ja siis püüame aru saada riikidevaheliste erinevuste põhjustest ja tähendusest.

Inforessursi BancRF.ru eksperdid viisid läbi Vene Föderatsiooni ja mitmete teiste riikide pankade (Saksamaa, USA, Kreeka) elanikele antavate laenude intressimäärade võrdleva analüüsi. Uuring kajastab pilti 2018. aasta keskpaiga seisuga. Arvesse võeti tingimuste ja mahtude poolest võrreldavaid laene. Nad kõik olid mittesihitud. Iga riigi kohta teabe saamiseks valiti viis panka, pankade valik oli meelevaldne.

Iga riigi kohta võeti maksimum- ja miinimummäär ning seejärel arvutati keskmine (aritmeetiline keskmine). Selgus järgmine pilt (%): Saksamaa - 4, 92; USA - 12, 79; Kreeka - 12, 41; Venemaa Föderatsioon – 18, 52. Selgub, et Venemaal on laenud elanikkonnale keskmiselt poolteist korda kallimad kui USA-s või Kreekas ning 3,8 korda kallimad kui Saksamaal. Venemaa lohutuseks on vaid see, et Ukrainas oli sama uuringu järgi keskmine määr 48,86% (mis, muide, on üks kõrgemaid näitajaid maailmas).

Ja siin on veel üks ülevaade, mis võimaldab teil võrrelda Venemaa ja teiste riikide hüpoteeklaenude intressimäärasid. Pilt peegeldab olukorda käesoleva, 2019. aasta alguses. Hüpoteeklaenude soodsaimate tingimuste osas on liidrid kolm riiki: Soome, Šveits, Jaapan. Jaapanis on selliste laenude keskmine aastane intressimäär umbes 1,2%. Laenude väljastamise tähtajad on umbes 50 aastat. Soomes jääb määr vahemikku 1, 1-1, 5% ja tähtaeg on samuti umbes pool sajandit. Kuid Šveitsis nimetatakse laene "eluaegseteks hüpoteeklaenudeks", kuna nende tähtaeg võib ulatuda 100 aastani. Ja määr on ainult 1, 4-1, 6% aastas.

Edasi tuleb üsna suur grupp riike, mille intressimäärad jäävad 1,5-3,5% aastas. Need riigid on (sulgudes – kursi väärtus): Saksamaa (1, 5-2, 0); Luksemburg (1, 8); Rootsi (1, 87); Slovakkia (1, 90-1, 92); Prantsusmaa, Leedu, Taani, Tšehhi, Eesti (kõik vahemikus 2-2, 2); Belgia, Itaalia (2, 2-3, 0); Suurbritannia, Austria, Portugal, Holland (2, 5-3, 0); Hispaania, Läti (3, 0); Itaalia, Kreeka, Malta, Rumeenia (3, 5).

Sellele järgneb rühm riike, mille intressimäärad jäävad vahemikku 3, 5 kuni 6, 0. Need on järgmised riigid: Poola (3, 7-4); Iirimaa (3, 8); Küpros (4, 0); Bulgaaria (4, 5-5, 0); Horvaatia (5, 0-6, 0); Ungari (6, 0).

Millised on intressimäära näitajad Venemaal? Selle aasta alguses oli Venemaa pankade poolt väljastatud hüpoteeklaenude kaalutud keskmine intressimäär erinevatel hinnangutel 10 protsenti aastas. Nagu näete, on erinevus Venemaa ja ülalnimetatud riikide vahel kolossaalne. Ja seda hoolimata asjaolust, et Venemaal on hüpoteeklaenude tähtajad väga lühikesed. Eelmisel aastal oli keskmine tähtaeg 14 aastat. Tänavu on see aga keskpanga andmetel kasvanud 17 aastani.

Jällegi võib Ukraina Venemaa kodanikke lohutada. Sealsed hüpoteeklaenu tingimused on lihtsalt ennekuulmatud. Keskmine määr oli aasta alguses 17-22% aastas. Samas pole ka eluaseme maksumus väike. Sealse hüpoteegi keskmine tähtaeg on 10 aastat. Seega tuleb korteri eest maksta kolm hinda. Olukord oli hullem kui Ukrainas Argentinas. Intressid olid seal 26-28% aastas. Aga tuleb tunnistada, et täna on Venemaa hüpoteeklaenude poolest lähemal Ukrainale ja Argentinale kui Soomele või Jaapanile.

Jah, on selge, et liigkasuvõtmine on tänaseks vallutanud suurema osa maailmast. Kuid laenuintresside taseme poolest on Venemaa juhtivate riikide grupis. Selle olukorra põhjus on ilmne – Venemaa keskpanga rahapoliitika.

Keskpank määrab mis tahes riigi krediidituru "temperatuuri" (intressimäärad) sellise regulaatori abil nagu baasintress. Lihtsamalt öeldes on baasintress minimaalne protsent, millega keskpank saab kommertspankadele laenata, ja samas on see maksimaalne protsent, millega ta on valmis neilt hoiuste jaoks raha vastu võtma.

Kui maailma finantskriis 2007.–2009. saavutas haripunkti, asusid "kuldse miljardi" riikide keskpangad üsna otsustavalt baasintresse langetama. Föderaalreserv alandas 2008. aastal baasintressi peaaegu "soklini", st 0, 00-0, 25%-ni. Sellel tasemel hoidis ta seda õigel kuni 2015. aasta lõpuni (siis tehti esimene tõus 25 baaspunkti võrra). Ligikaudu samasugune oli baaskursi trajektoor Euroopa Keskpangas (EKP), paljude Euroopa riikide keskpankades (ei kuulu eurotsooni) ja teistes "kuldse miljardi" riikides. Kuid Venemaal liikus keskpanga intressimäär (varem nimetati seda refinantseerimismääraks) vastupidises suunas. Seega oli määr 2013. aastal 5,50% ja 2014. aasta lõpuks tõusis see rekordtasemele 17,0%.

Ligikaudne valem meie riigi kommertspankade laenude keskmiste intressimäärade arvutamiseks: kahekordistage Venemaa Panga intressimäära ja saate aimu eraisikute ja ettevõtete pangalaenude hinnast. Sellest tulenevalt tõusid Venemaa laenude keskmised intressimäärad kindlaksmääratud aja jooksul hüppeliselt ligikaudu 11-lt 34%-le. Täiesti üle jõu käivad laenud, mis rikuvad nii elanikkonda kui ka ettevõtlust.

Alates 2014. aasta detsembrist algas keskpanga baasintressi äärmiselt ettevaatlik langetamine ning alles selle aasta keskpaigaks suudeti selle maksimumväärtust poole võrra – 7,5%-ni – alandada. Selle aasta teisel poolel tehti veel kolm alandamist ning hetkel on Venemaa Panga baasintress 6,5%. Viimase viie aasta baasintressinäitajate taustal tundub, et pole hullu. Vaatame, millised on hetkel teiste keskpankade baasintressid:

USA Föderaalreserv – 1, 50:1, 75

EKP - 0, 00

Jaapani Pank – miinus 0, 10

Inglismaa Pank - 0,75

Šveitsi keskpank – miinus 0,75

Rootsi Pank - miinus 0,25

Taani keskpank - 0,05

Austraalia reservpank – 0,75

Kanada Pank - 1,75.

Kõik ülalnimetatud keskpangad on "kuldse miljardi" riikide tsoonist. Väljaspool seda on pilt baaskurssidest hoopis teistsugune. Seega on see Türgis praegu 14% (ja kuus kuud tagasi oli see 24%). Mehhikos on 7,5%. Venemaa Panga baasintress on arengumaade näitajatele palju lähemal kui “kuldne miljard”.

Vaatame, millised on BRICS-i grupi riikide, kuhu kuulub ka Venemaa, põhimäärad:

Hiina Rahvapank – 4, 15

India Reservpank – 5, 15

Brasiilia keskpank - 5,00

Lõuna-Aafrika Reservpank – 6, 50.

Nagu näete, on BRICS-rühmas kõrgeimad baasmäärad Venemaal ja Lõuna-Aafrikas. Madalaim on Hiinas.

Tähelepanuväärne on, et Hiina Rahvapank hoidis baasintressimäära pikka aega samal tasemel (4,35%) ning alates selle aasta augusti lõpust õnnestus seda alandada kolm korda. Mitmete märkide järgi otsustades kavatseb NBK oma languskurssi jätkata. Hiljuti postitas ajaleht Global Times, kommunistliku partei ametlik hääletoru rahvusvahelise poliitika küsimustes, artikli sensatsioonilise pealkirja all "Hiina peab valmistuma nullintressimääradeks". Eksperdid usuvad, et see on Hiina väide, et ta võtab koos "kuldse miljardi" riikidega kursi baaskursi järjekindlaks ja otsustavaks langetamiseks.

Eksperdid küsivad: kas Venemaa Pank jätkab baasintressi alandamist tasemele, mil Venemaa ettevõtted majanduse reaalsektoris saavad lõpuks laenu võtta ilma endaga riskimata? Nad on valmis seda vastu võtma, kui kommertspankade laenude intressimäärad on võrreldavad ettevõtete kasumlikkusega. Kasumlikkus majandusharude lõikes (Rosstati andmete põhjal otsustades) on väga erinev. Aga keskmiselt on "temperatuur haiglas" kuskil 5 protsenti. Seetõttu peaks majanduse reaalsektoris terve kommertspankade laenuisu tekkimise alusintress olema 2,5 protsenti, maksimaalselt kolm protsenti.

Kuid ma arvan, et me ei oota Venemaa Panga praeguse juhtimise all sellist “imet”. Kuid mõned võivad mulle vastu vaielda: täna on ülemaailmne suundumus baasintressimäärade uuele kärpimisele maailmas. Ja nad toovad näiteid. Seega soovitab Trump USA Föderaalreservi juhil Jerome Powellil tungivalt, et Ameerika Keskpank, nagu ka mõned teised keskpangad, langetaks baasintressimäära nulli või veelgi parem – alla nulli. Nii vihjab Euroopas uus EKP president Christine Lagarde, et eurotsooni null baasintressimäärast enam ei piisa ja see võib lähitulevikus omandada negatiivse väärtuse. Ja Hiina Rahvapank, nagu ma eespool märkisin, tahab sobituda uude maailmatrendi.

Võiks eeldada, et maailmas tärkavat trendi arvestades peaks Venemaa keskpank jätkama baasintressi alandamist. Minu vaatevinklist on kõik vastupidi. "Kuldse miljardi" riikide keskpangad (pluss Hiina keskpank) viivad finants- ja rahaturud negatiivsele territooriumile ning seal on äärmiselt raske kasumit teenida (spekulandid muidugi õpivad täna raha teenida isegi turgude "külmatemperatuuri" tingimustes, kuid siiski on see palju keerulisem). Nad püüavad oma kahju või vähenenud kasumit kompenseerida "soojade oaaside" arvelt.

Mis need "soojad oaasid" on? Ja need on riigid, kus hoitakse "positiivset temperatuuri" ehk intressimäärad pole mitte ainult positiivsed, vaid isegi väga positiivsed. Juhtisin juba eespool lugejate tähelepanu tõsiasjale, et Venemaa Pank pärast finantskriisi 2007.–2009. tegutses "kuldse miljardi" riikide keskpankade suhtes antifaasis: nad langetasid järsult intressimäärasid ja meie keskpank tõstis järsult intressimäärasid. Selline "temperatuuride" erinevus on vajalik selleks, et rahvusvahelised finantsmarodöörid saaksid odava (või isegi tasuta) rahaga Venemaale siseneda ja sealt siis kõrgete intresside arvelt saadud "kasuga" sealt sees lahkuda. Keskpanga poliitika tulemusena muudeti Venemaa finantsmarodööride "oaasiks". Spekulandid selles "oaasis" viis aastat tagasi lavastasid rahvusvaluuta kokkuvarisemise (rubla 2014. aasta detsembris odavnes poole võrra).

Venemaa Pank lollitab inimesi väitega, et määrab baasintressimäära, võttes arvesse sellist "kõrgemat eesmärki" nagu "inflatsiooni sihtimine". Ei, ta määrab baasmäära eranditult "raha omanike" meeskondadele. Ja nad vajavad praegu Venemaa Panka, et hoida Venemaa "oaasis" head "plusstemperatuuri". Rahvusvahelistel finantsmarodööridel on saabuva ülemaailmse intressimäära "külmahoo" ees koht "käte soojendamiseks".