Keskpangad viivad maailma kuristikku

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Viimati modifitseeritud: 2023-12-16 16:03

Majandusõpikud ütlevad, et keskpank on viimane laenuandja. See tähendab, et keskpank (KP) saab vajadusel aidata laenude abil ületada majanduses tekkinud tasakaalustamatust: rahasüstide abil päästa majandus kriisist, pank pankrotist, riik vaikimisi.

Näiteks 2007-2009 finantskriisi ajal. Föderaalreservi süsteem (USA keskpank) on väljastanud laene kokku üle 16 triljoni dollari (peaaegu intressivabalt) Wall Streeti, Londoni City ja Mandri-Euroopa suurimatele pankadele. See on rohkem kui USA aastane SKT eelmise kümnendi lõpus. Sel juhul ei päästnud Föderaalreserv Ameerika majandust, vaid iseennast, õigemini selle peamisi aktsionäre.

FRS päästab ka Ameerika osariiki, pakkudes talle regulaarselt rahalist abi, et katta eelarvepuudujääke (need ulatusid 1 triljoni dollarini aastas), ostes riigikassa väärtpabereid. Ameerika riigi "päästjatena" tegutsevad ka teiste riikide keskpangad, kes ostavad regulaarselt USA riigivõlakirju. Suurimad välisostjad on Jaapani Pank, Hiina Rahvapank, Saudi Araabia keskpank jt.

Pärast 2007-2009 kriisi. senistest sularahasüstidest nn arenenud riikide majandusse enam ei piisanud. "Patsiendi" ravimist "hobuseannuste" sularahainfusioonidega on nimetatud "kvantitatiivseteks leevendusteks". Ameerika Ühendriikides alustati kvantitatiivse leevendamise (QE) ravi 2008. aastal ja lõppes alles 2014. aasta oktoobris. Konstitutsioonikohtu kolme programmi elluviimise tulemusena valati USA majandusse triljoneid dollareid: Föderaalreservi varad olid 2007. aastal 0,8 triljoni tasemel. dollarit ja saavutas 2014. aasta oktoobris 4,5 triljoni taseme. Eluandvat need aga ei mõjunud: osa rahast läks kohe USA-st väljapoole perspektiivikamatele turgudele (sh Venemaale), teine osa - Ameerika finantsturgudele. Ning Föderaalreserv puhastas Ameerika pankade bilansid ballastist ja "prügist", vabastades nende käed uuteks spekulatsioonideks ja kutsudes esile uue finantsmulli. "Prügi" USA bilansis on enam kui piisav: umbes 1, 8 triljonit. dollarit langeb hüpoteeklaenu väärtpaberitele, mille kvaliteet on nullilähedane.

COP-teatejooksu võttis üle Euroopa Keskpank (EKP). 2015. aasta märtsis käivitas ta oma programmi, mis näeb ette väärtpaberite tagasiostmist 80 miljardi euro ulatuses kuus. Sel aastal programmi elluviimine jätkub. EKP viimane väärtpaberite tagasiostu võrdlusalus (2017. aasta juuni keskpaik) - 2,3 triljonit. Euro.

KS-i programmi rakendamine Jaapanis on täies hoos: see näeb ette Jaapani Panga poolt ostu 80 triljoni eest. jeeni aastas. Kvantitatiivse lõdvendamisega tegelevad ka Inglismaa Pank ja Šveitsi keskpank. Pärast eelmisel suvel tehtud otsust Ühendkuningriigist EL-ist lahkuda pikendas Inglismaa keskpank CC programmi ja määras riigivõlakirjade portfellile kõrgema võrdlusaluse (435 miljardit naela).

Selle tulemusena on mõnest keskpangast saanud hiiglased, kes muudavad kõik teised ettevõtted ja pangad pügmeedeks. Hiljuti avaldas uudisteagentuur Bloomberg ülevaate maailma erinevate riikide keskpanga varadest. Esile tõstetud on USA Föderaalreserv, EKP, Inglismaa Pank, Jaapani keskpank ja Šveitsi keskpank. Nende viie varade kogusumma oli ülemaailmse finantskriisi eelõhtul (2006) ligikaudu 3,5 triljonit. dollarit ja 2017. aasta esimese kvartali lõpus oli see näitaja juba 14,7 triljonit. rohkem kui neljakordne kasv seisva maailmamajanduse taustal. Keskpangad kasvavad nagu mullid.

Siin on agentuuri Bloomberg hinnangud, mis näitavad, kuidas on muutunud keskpanga varade väärtus kümne aasta jooksul (2007 - 2016) vastava riigi või riikide rühma SKT suhtes (protsentides): FRS - 5, 8 kuni 24, 5; EKP - 9,9 kuni 25,0; Inglismaa Pank - 4, 4 kuni 22, 6; Jaapani keskpank – 16, 3 kuni 59, 1. Kasv on tõeliselt plahvatuslik. Ekspertide hinnangul "plahvatus" jätkub. Bloomberg teatab, et 2017. aasta esimeses kvartalis kasvasid viis vara 1 triljoni võrra. dollarit ja mais veel 0,5 triljoni võrra. Kui ekstrapoleerida need arvud aasta peale, siis selgub, et 2017. aasta varade kasv võrdub 3,5 triljoniga. Enne seda oli 2016. aasta kasv rekordiline (1,7 triljonit dollarit).

Muide, Föderaalreserv pole varade järgi mõõdetuna enam maailma suurim keskpank. Kõigepealt tasub vaadata Hiina Rahvapanka (PBOC), mis ei võtnud vastu ühtegi CC programmi, kuid jätkab sihikindlalt oma varade suurendamist nii rahvusvaheliste reservide kui ka Hiina pankadele väljastatud laenude näol..

Järgmisel sügisel möödub kolm aastat ajast, mil USA Föderaalreserv KS programmi peatas. Ja EKP ja mõned teised keskpangad jätkavad oma varade kasvatamist, jõudes Fedile järele. Selline nägi juhtide grupp välja eelmisel aastal (triljonit dollarit): NBK - 5,0; FRS - 4, 5; Jaapani Pank - 4, 4; EKP – 3, 9.

Meie hinnangul säilitas NBK selle aasta kevadel oma esikoha. Kuid EKP tuli mais teisele kohale (460 triljonit dollarit). Fed ja Jaapani keskpank jagasid kolmandat ja neljandat kohta – mõlemal on 4,47 triljonit dollarit. Arvestades aga, et Jaapani keskpank jätkab KS-programmi elluviimist, võib eeldada, et see on juba kolmandale kohale nihkunud, tõugates FRS-i neljandaks. Järgmised kuus keskpanka on Inglismaa Pank, Šveitsi keskpank, Saudi Araabia, Brasiilia, India ja Venemaa Föderatsiooni keskpangad. Nende koguvara on 3,6 triljonit. USD.. Umbes sama konto ülejäänud 107 keskpanga jaoks, mis sisaldusid agentuuri Bloomberg hinnangutes.

Keskpangad ei ole mitte ainult riigi võlakirjade portfelle moodustanud, vaid juba mõnda aega on hakatud nendesse portfellidesse paigutama ka ettevõtete võlaväärtpabereid. Jaapani Pank ja Šveitsi keskpank on seda juba pikka aega teinud. Ärge hoiduge ettevõtete võlakirjadest Bank of France, Bundesbank ja teised euroala keskpangad. Möödunud aasta juunis käivitas EKP oma kvantitatiivse lõdvendamise programmi osana ettevõtete sektori ostuprogrammi (Corporate Sector Purchase Program, CSPP). Tänavu mais ületas ettevõtete võlakirjade maht EKP bilansis 100 miljardi euro piiri. EKP portfellis on selliste Euroopa ettevõtete väärtpabereid nagu Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel jt. Selle aasta juunis oli EKP portfellis võlakirju ca. 200 Euroopa ettevõtet. EKP teatas plaanist viia oma ettevõtete võlakirjade portfell 675 miljardi euroni.

Paljud keskpankade portfellidesse sattunud ettevõtete võlaväärtpaberid on puhtalt sümboolse intressimääraga ja mõned isegi negatiivse tootlusega. Juuni keskel teatas EKP, et ostetud ettevõtete võlakirjade 12% tootlus jäi vahemikku nullist -0,4%. See tähendab, et tegelikult subsideeritakse ettevõtlust, mis on vastuolus WTO reeglitega. Klassikalise ettevõtluse toetamise skeemi asemel on väljaehitamisel uus keskpanga suurkapitali toetamise skeem kommertspankade laenamise (refinantseerimise) kaudu, mis omakorda laenavad erinevate majandusharude ettevõtetele.

Need pole aga kõik uuendused. Mõned keskpangad hakkasid ostma ettevõtete aktsiaid. Siin on taas juhtpositsioonil Jaapani keskpank, millel on aktsiad kõigis Jaapani juhtivates korporatsioonides. Euroopas näitab aktsiate vastu huvi Šveitsi keskpank. EKP-s käivad tulised arutelud selle üle, kas ettevõtete väärtpaberite ostuprogrammi tasub laiendada, kaasates sellesse ka aktsiad; intuitsioon ütleb mulle: nad lülitavad selle sisse, nad lülitavad selle kindlasti sisse.

Seega on keskpankade areng ilmselge: lihtsatest emissioonikeskustest on nad muutunud "viimasteks laenuandjateks" ja homme saavad neist "viimase võimaluse omanikud", tohutud finantsosalused. Nad liiguvad majanduse kaudselt juhtimiselt (rahapoliitika kaudu) reaalsektori kõigi varade otsesele omamisele.

Kvantitatiivne lõdvendamine on ka nende asutuste tegevuse intressimäära allapoole korrigeerimine, mõnikord isegi alla nulli. EKP on kehtestanud hoiustele negatiivse intressimäära. Juunis arutas EKP oma intressipoliitikat ja otsustas jätta hoiuseintressi 0,4% miinusesse. Mitmete aktiivsete tehingute puhul jäi määr 0% tasemele. Föderaalreserv ei ole "miinuselule" jõudnud, kuid see võimalus jääb (kui riigi majanduslik olukord järsult halveneb). 2016. aastal oli negatiivse intressi võimaliku kehtestamise segane teema juba arutlusel Föderaalreservi juhatuses.

Negatiivsed intressimäärad on kehtestanud ka mõned keskpangad, kes pole KS-i programme ametlikult välja kuulutanud. Näiteks Rootsi ja Taani keskpank. Ka Inglismaa keskpank kaalub võimalust viia baasintress nulli või isegi miinusväärtuseni. Igatahes alandas Inglismaa keskpank eelmise aasta augustis Suurbritannia EL-ist lahkumise negatiivsete tagajärgede leevendamiseks baasintressi 0,5%-lt 0,25%-le.

Vähendades intressimäärasid nulli või negatiivsete väärtusteni, mõjutavad keskpangad kõiki finantsturge, tõrjudes need negatiivsele territooriumile. Miinus kommertspankade hoiustel, miinus laenudel, valitsuse ja ettevõtete võlakirjadel. Nüüd kaubeldakse negatiivse tootlusega Jaapani, Saksamaa, Austria, Šveitsi, Taani, Rootsi jt valitsuse võlakirjadega Ja kõiki selliseid väärtpabereid emiteeriti 13 triljoni eest. dollarit, mis moodustab umbes kolmandiku maailma laenuturust. Negatiivsed intressimäärad saadetakse keskpankadele bumerangiga tagasi negatiivsete väärtpaberite näol. Selle tulemusena võib see ühel päeval muuta keskpangad viimase võimaluse pankrottideks.

Negatiivsed või nullintressimäärad hävitavad lõpuks igasuguse kasumi. Ja see läheb vastuollu planeedil mitu sajandit eksisteerinud ja kapitalismiks nimetatud sotsiaalsüsteemi ideoloogiaga. Sellise hetke algusest kirjutas Karl Marx "Kapitalis" poolteist sajandit tagasi, rääkides kasumimäära languse seadustendentsist. Nii langes see nulli, tähistades kapitalistliku ajastu lõppu. Mis edasi saab, on raske öelda. Marx rääkis sotsialismist, mille põhiprintsiibiks on sotsiaalne võrdsus, kuid "rahaomanikud" (keskpankade aktsionärid või muud kasusaajad, kes keskpanka mitteametlikult kontrollivad) ei soovi tõenäoliselt isegi abstraktset võrdsust, millest Marx kirjutas. Nende plaanides on üleminek praeguselt kapitalismimudelilt süsteemile, mida võib nimetada uueks orjuseks. Uues süsteemis raha kaob või on selle roll minimaalne, see on vaid “arvestuse ja kontrolli” instrument. Sellises süsteemis saavad "raha omanikest" uued orjaomanikud, ülejäänud orjad. Pangad jäävad alles, kuid neil on uued funktsioonid. Muide, V. Lenin ütles rohkem kui korra, et bolševikud peaksid muutma pangad kapitalistlikest ettevõtetest "arvestuse ja kontrolli" organisatsioonideks. Keskpangad võivad ka selles uues süsteemis kasuks tulla. Nad muudetakse tsentraliseeritud orjahalduse kõrgeimateks organiteks. Uues ühiskonnas võib taaselustada ka sõna "sotsialism", mis hakkab tähendama kõigi suure kasarmu (või koonduslaagri) elanike võrdsust. Seda pankade rolli "uues imelises maailmas" vihjas kaks sajandit tagasi üks "utoopilise sotsialismi" asutajatest Saint-Simon, keda ma millegipärast tahaksin nimetada düstoopia žanri asutajaks. samuti “pangandussotsialismi” ideoloogia.